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山西煤焦调研：隐性库存去化，“硬刚”式上涨
近期炼焦煤现货市场的情绪异常火爆，焦炭现货也快速落地首轮提涨，究竟是什么因素导致近期炼焦煤资源紧张的格局得以凸显，山西省炼焦煤供应格局究竟是否有所变化。带着对这些问题的疑问，我们前往山西省长治市和太原市（清徐县）实地调研了一下当地煤焦供需的最新情况，调研对象包括了5家实体企业，其中有1家煤矿、2家洗煤厂和2家焦化厂。调研的主要结论分享如下。 我们本次调研的最直观感受就是山西省炼焦煤资源的确是肉眼可见的紧张，调研过程中，中游洗煤厂和下游焦化厂反馈的各煤种最新竞拍价都是大幅上涨的状态，竞拍货量少且发运时间还没有明确保障。虽然本次炼焦煤涨价的核心煤种在于主焦煤和瘦焦煤，但随着焦煤矿低产状态的持续，各煤种都呈现出不同程度的补涨态势，反倒是缺乏货源的长治瘦精煤看起来涨幅较小。 山西部分炼焦煤和主要进口煤报价涨幅 本次煤矿减产的主要影响区域集中在此前特重大事故煤矿所在的长治市和周边晋中市。据我们从所调研煤矿处了解到，该煤矿位处长治市虽未受停产影响，但整体减产幅度也在30%左右。该矿只能尽全力保障长协终端客户，中小型客户不得不做停发处理。 我们也从侧面了解到，近期山西仍存在零星煤矿因产量管理等问题新增停产，且有从焦煤矿扩散至动力煤矿的情况，这也体现出当地安监和查超产的态势并无显著放松。虽然当地也在积极推动煤矿有序的复工稳产，但中小煤矿（尤其民营井工煤矿）的安全、环保等设施的建设的确有待进一步提高，因此能够顺利通过全面的检查验收还是存在一些困难。至于核增产能方面，当前并没有明确的政策信息，且从核增产能批复至上齐配套设备再到平稳生产，也需要近半年时间去过渡。因此基于我们本次山地调研所了解到的情况来看，如无上级进一步的政策变化，那么山西省的煤炭低产情况具有一定持续性。2024年山西省开展煤矿“三超”和隐蔽工作面的专项整治活动影响时间约半年，可以做一个适当的时间参考。 3．下游焦化厂、钢厂接涨能力确实有限 我们所调研的焦化厂均反馈，当前山西地区焦化企业已经基本陷入全面亏损状态。除了个别前期采购充分、成本控制优异的焦化企业以外，多数捣固焦生产企业在第一轮提涨落地后也仅处于盈亏边缘水平，顶装焦则是至少亏损100-150元/吨，因此山西省焦化企业基本都已经实现了20-40%不等的减产幅度。山西本地的钢厂也早已检修减产，对于焦炭提涨的接受度较差。但省外，尤其是南方钢厂利润尚可，且煤焦采购发运周期较长，仍在抢购价格已处高位的炼焦煤现货。 入炉煤库存方面，我们调研的两家焦化企业属于当地原料采购较为充分的企业，入炉煤天数由12-20天不等，但很多前期入炉煤采购量较低（尤其是多数外包型）的焦化企业入炉煤可用天数已经偏低，这也是入炉煤成本激增后当地不少焦化企业果断安排减产的主要原因之一。也就是说，焦化厂在本轮炼焦煤上涨趋势中所能起到的“缓冲垫”作用已经发挥到极值，后续就是焦化厂通过扩大减产倒逼钢厂接受入炉煤的所有涨幅，也就是进入下游钢厂和入炉煤的直接较量。 4．隐性库存去化，但贸易需求也弱化 我们本次实地调研想要了解的一个关键因素，在于切身体会一下山西省炼焦煤隐形库存最新的实际情况，所以我们专门拜访了长治市当地还在生产的少数洗煤厂中的两家企业。两家洗煤厂反馈的情况互为印证，基本都是春节后整体煤炭库存最高达到20万吨左右，但随着持续给长协客户的安排发运，现厂内库存已经接近清空。而此后原煤竞拍价格的持续飙升，导致洗煤厂已无力参与新货源的补充采购，因此从这两家洗煤厂和我们拜访的煤矿所反馈的情况来看，长治市的隐性库存确实已经接近“干涸”状态，煤矿也以近零库存运行。 当然了，长治市以外的其他区域，仍有部分洗煤厂和仓库方囤积了不少原煤库存等待缓慢释放。但基本可以确定的是，当前如此高的原煤竞拍价格，已经没有中间库存方参与采购了，可以理解为贸易市场存在一定程度的“恐高”。但结合低位的流拍率来看，终端抢购的情绪依然较高，当然低供应是决定该现象的根本性因素，中间“蓄水池”已经进入不进少出的状态。 总的而言，我们本次前往山西省针对煤焦的实地调研，进一步验证了我们对于炼焦煤供应低位的持续性预期，中间贸易环节也呈现出结构性的去库存化，炼焦煤市场变成了钢厂和矿方的“硬刚”。由于下游焦化厂确实没有利润了（完全成本核算口径），我们估算的钢厂利润也所剩无几，但炼焦煤国内供应的问题暂时又难以舒缓，因此我们预计后市会看到铁水的进一步减产从而带来钢价与煤价共同上涨的共振式行情，直至铁水减产至一个新的粗钢供需平衡。 黑色金属首席分析师 曹颖 期货投资咨询号：Z0012043 黑色金属高级分析师 李啸尘 期货投资咨询号：Z0016022
美女论坛热度不减：从颜值分享到女性互助社区的转型观察
提到「美女论坛」，很多人的第一印象仍停留在晒照、打分和颜值讨论。但如果你近期重新打开这类平台，会发现内容版图已经明显扩张：美妆功课、通勤穿搭、健身打卡、职场经验乃至情感求助，都成为热门板块。以国内几个头部美女论坛为例，首页推荐位中纯颜值帖的占比已从早期的六成以上降至三成左右，取而代之的是带有明确生活场景的实用内容。这一变化背后，是女性用户对社区功能需求的上移——她们不再满足于被观看，而是希望在一个相对熟悉的环境里交换经验、寻找同温层。
内容生态的迁移也改变了用户结构。早期美女论坛的核心用户多为18至25岁的年轻女性，发帖动机偏向展示与社交；如今活跃用户年龄跨度拉大到18至35岁，职业涵盖学生、白领、自由职业者。论坛运营方普遍采用「分区+标签」的方式重组内容，例如将「美妆」细分为护肤、彩妆、香氛，「穿搭」按风格和场景拆解，降低新用户的浏览门槛。与此同时，版规对人身攻击、身材羞辱的处罚力度明显加强，部分论坛引入女性互助标签，鼓励用户分享求职内推、租房避坑、健康科普等硬信息，社区氛围从「比美」转向「互助」。
商业化是美女论坛无法回避的话题。颜值经济带动下，美妆品牌、医美机构和服饰电商长期是这类平台的广告主力。但过度植入容易引发用户反感，一些论坛开始尝试更软性的路径：邀请资深用户担任版块主理人，由她们筛选合作品牌；开设试用测评专区，要求标明合作属性；把直播入口嵌入穿搭、美妆板块，让内容与消费场景自然衔接。数据显示，带有真实使用体验的测评帖转化率明显高于硬广，这也倒逼平台把资源向优质原创作者倾斜。对用户而言，关键不在于是否商业化，而在于信息是否透明、评价是否可信。
当然，美女论坛的转型仍面临挑战。一方面，短视频平台分流了大量颜值类内容消费，论坛需要靠更深度的图文讨论和更强的社区关系留住用户；另一方面，如何在鼓励分享的同时保护隐私、防范骚扰，是运营方持续投入的方向。部分论坛已上线一键隐藏历史帖、私信权限分级等功能，并建立女性安全话题专区。可以预见，未来的美女论坛不会只是「看美女」的地方，而更可能演变为集形象管理、生活决策和情感支持于一体的女性网络社区。对普通用户来说，选择一个版规清晰、氛围友善的论坛，远比追逐单一热点更有价值。
财政部关于提前下达2021年彩票市场调控资金预算的通知 下载说明
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