炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 2026年上半年，中国移动（600941.SH）出现了营利双降的情况，公司归母净利润更是连续三个季度走低。 证券之星注意到，受增值税税目政策调整、新旧动能转换、市场环境等因素影响，公司的传统通信服务出现收缩。同时，公司的个人及政企两大市场的ARPU或客群规模均出现不同程度的下滑。面对传统业务的增长瓶颈，公司正加速向AI与算力领域布局，以求开辟新增长点。不过，上述两大业务增量有限，难以对冲传统业务下滑压力，且公司AI产品的用户渗透率尚待进一步提升。 01． 传统业务走弱，两大核心市场均面临挑战 2026年半年度报告显示，中国移动上半年营业收入5380.35亿元，同比下滑1.05%；归母净利润为789.34亿元，同比下滑6.3%，营收和净利润双双下滑。截至报告期末，公司移动客户总数达到10.11亿户，宽带联网客户数达到3.37亿户。 公司上半年收入下滑主要受Q2的拖累。公司该季度收入为2715.57亿元，同比下滑3.02%；归母净利润为495.92亿元，同比下滑7.48%，盈利能力连续三个季度承压。 需要指出的是，今年2月，国内三大运营商宣布电信服务增值税税目适用范围调整，手机流量、短彩信、宽带接入服务的增值税税率由6%上调至9%，并表示此次调整将对公司收入及利润产生影响。 同时，受新旧动能转换、市场环境因素等影响，中国移动的通信服务阶段承压。2026年上半年，公司通信服务收入为3504亿元，同比下降5.7%。 证券之星注意到，通信服务下滑的背后，公司语音、短彩信、无线上网三大业务持续收缩。2026年上半年，上述三大业务收入分别为309亿元、141亿元、1743亿元，同比分别下滑9.5%、12.3%、10.8%。 公司的有线宽带业务和应用及信息服务收入虽实现增长，但其增量难以完全弥补传统无线上网等业务下滑带来的影响。其中，公司的有线宽带业务增速进一步放缓，其收入为721亿元，增速由上年同期的8.9%降至5.1%。 分市场来看，中国移动个人及政企两大核心市场均面临压力。个人市场上，公司上半年手机上网客户达到8.95亿户，但移动ARPU持续下滑，同比下滑了8.9%，降为45.1元；政企市场上，公司的客群规模由上年同期的3484万家降至今年的3382万家，同比下滑2.9%。 值得注意的是，近年来，受政企业务普遍采用后付费模式、回款周期拉长等因素影响，中国移动的应收账款持续攀升，由2023年末的548.81亿元增至2025年末的997.62亿元，累计涨幅达82%。截至2026年6月底，公司的应收账款进一步增至1222.39亿元，同比增长15.51%，与营收变动趋势背离。 在国际业务方面，中国移动加快能力规模出海，上半年公司访漫游业务量增长59.9%，累计服务中资出海企业数量较上年末增长19.6%。不过，从收入体量来看，公司上半年国际市场收入为182亿元，占当期总收入的比例仅为3.38%，占比较小。 02． 智能服务增长动能不足，Token业务兑现尚需时间 证券之星注意到，在传统语音、基础流量业务面临存量竞争压力的背景下，中国移动表示将持续加大智算基础设施、AI算力投入，依托移动云、AIDC（人工智能数据中心）、行业数字化方案，拓展增量空间。 据媒体报道，围绕智能服务的发展，中国移动上半年在组织架构和资源配置上进行了大幅调整：组建了算力办公室与Token（词元）办公室，优化了移动云公司和中国移动九天人工智能科技（北京）有限公司的职责定位，并抽调了公司内部大量优秀人才转入AI业务线。同时，公司新增资本开支主要向AI基础设施领域与AI技术创新领域倾斜。 从收入结构看，2026年上半年，公司AIDC、智算服务以及云算应用收入均实现不同程度的增长，带动算力服务收入同比增长14%，达到529亿元。不过，该板块收入规模依旧有限，占当期总收入比重尚不足10%，其增量有限，难以对冲传统业务下滑压力。 相较而言，中国移动的智能服务板块则相对平淡。2026年上半年，尽管公司推进产品服务AI化，推广智能体、MobileClaw等新型应用，但该板块实现收入493亿元，同比微增0.9%。 证券之星注意到，公司AI智能助理灵犀智能体用户渗透率较低的问题并未得到明显改善。在移动客户总数超10亿的背景下，公司上半年AI智能助理灵犀智能体月活跃客户数1.3+亿户，占比不足13%，意味着超八成移动用户未使用该智能服务。这也反映出，在产品矩阵持续丰富的同时，公司在用户触达、场景嵌入与黏性构建方面尚存在较大提升空间。 值得一提的是，在Token经济爆发的背景下，中国移动亦在积极抢抓这一发展机遇，在产品、平台、生态各方面投入大量资源。在近期举行的中期业绩说明会上，公司高管透露，面向公众市场与政企市场，将推出全国统一的Token套餐资费。据介绍，公司上半年已完成多档位Token资费设计，并在多省份开展试点，下一步将着力扩大Token产品的用户规模。 结合行业观点，Token作为新的计量单位，其商业模式与生态构建仍有待时间验证，当前行业整体尚处于试点规划阶段，定价、调度机制仍在探索，如何将Token调用量转化为可持续收入与利润，是运营商需要攻克的难题。就中国移动而言，其Token业务距离规模化收入贡献尚需时间。未来能否在“新管道”竞争中掌握定价主导权，关键在于MoMA平台对生态吸引力与资费方案的落地实施情况，其成效尚待后续财务数据进一步检验。（本文首发证券之星，作者|李若菡）
中文彩漫观察：竖屏条漫崛起，题材与商业模式全面升级
中文彩漫通常指以中文创作、以全彩画面呈现的漫画作品，既包括传统的彩色页漫，也包括在移动端以竖向滑动方式阅读的彩色条漫。它的兴起与智能手机普及密切相关：读者习惯在通勤、午休等碎片时间用手机看漫画，竖屏条漫的排版更贴合手指滑动，画面连贯、分镜简洁、单话篇幅短，读起来节奏明快。相比黑白漫画，全彩呈现让场景氛围、角色服饰与情绪表达更为直观，也在一定程度上降低了新读者的阅读门槛，这正是中文彩漫近几年快速积累受众的重要原因。
题材方面，中文彩漫的覆盖面不断拓宽。早期以校园恋爱、轻松搞笑为主，如今玄幻修真、都市异能、悬疑推理、职场成长、历史传奇、美食日常等类型都有稳定读者。不少作品改编自网络小说或原创剧本，先由编剧拆分章节，再用漫画语言重构分镜。女性向作品常强调情感线与人物关系，男性向作品更侧重成长、战斗与世界观搭建，也有不少作品刻意淡化性别标签，依靠角色塑造和叙事张力吸引跨圈层读者。题材的多样化，让中文彩漫不再只是“快消品”，而逐渐形成分层的内容生态。
平台层面，中文彩漫主要通过专门的漫画App与综合内容平台分发，常见的运营方式是“免费章节加付费解锁”、会员订阅以及广告分成。竖屏条漫的单话页数有限，平台往往以高频更新维持读者黏性，日更、周更、月更形成不同节奏。当一部作品积累到足够人气，就会进入IP开发环节：有声漫、动态漫、动画、短剧、影视剧以及周边文创都成为延伸方向。部分作品还通过多语种翻译走向海外，在东南亚、北美等市场获得新读者，这也反过来推动创作端更重视画面品质与叙事完整性。
创作端的变化同样明显。条漫对分镜的要求与页漫不同，需要控制每一屏的信息量，避免读者滑动时丢失上下文；上色环节则讲究色调统一、光影层次与情绪匹配。近几年AI辅助工具被引入线稿清理、上色、背景生成与排版等流程，确实能压缩制作周期，但原创性、版权归属和画面一致性仍需人工把关。成熟工作室通常采用“主笔加分镜加上色加编剧加校对”的协作模式，个人作者则更依赖稳定更新与鲜明的个人风格。
对读者而言，挑选中文彩漫时可以关注三点：一是更新是否稳定，长期断更会严重影响追更体验；二是画质与排版，正版渠道的清晰度、字号和阅读节奏通常更好；三是题材匹配度，先看简介与前十话再决定是否追更，能节省大量时间。从行业趋势看，中文彩漫正走向精品化与多元化，单靠画风取胜的时代在减弱，故事结构、角色弧光和更新效率共同决定作品能走多远。对创作者来说，理解移动端阅读习惯、保持原创表达，仍然是长期立足的关键。
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中文彩漫观察：竖屏条漫崛起，题材与商业模式全面升级
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