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当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

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2026年11月15日 14:24 · 1 次阅读
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当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

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迎着新年的曙光,中共一大纪念馆举行升旗仪式

当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 8月17日,上美股份(2145.HK)发布的业绩预告释放出经营承压信号,公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元,同比下滑8.5%至9.5%;净利润约1.2亿元至1.3亿元,同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日,公司股价单日重挫22.77%,截至8月20日收盘,市值已跌破百亿港元。 对于营收下滑,上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理,此次业绩承压背后,韩束面临的考验更为复杂,从产品质量争议、渠道策略隐患,到高速扩张后的增长瓶颈,品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01. 核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过,证券之星发现,去年底韩束已被卷入EGF添加争议,这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。 根据央视《经济半小时》2025年12月的报道,栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中,于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子(EGF),含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示,EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足,但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答(一)》,EGF不得作为化妆品原料使用,在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。 上述黑天鹅事件之外,韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到,2022年受疫情影响,公司收入增长承压,次年韩束选择“All in”抖音,在该策略下,韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升,韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中,从收入渠道贡献看,线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。 这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上,尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期,这种策略能带来爆发式增长;但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时,单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。 据青眼情报数据,2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期,彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02. 四年营销开支激增4.5倍 韩束品牌营收的持续攀升,固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑,但与此同时,上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。 证券之星注意到,上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元,占营收比重亦从47%跃升至58.43%,且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看,其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元,四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称,相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。 但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上,并于2025年达到76.43%的行业中上水平,但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%,即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利,2025年公司净利率仅为12.58%,落后于同期珀莱雅14.56%的水平。 此外,高强度投放带来的另一个副作用,是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到,今年以来,在黑猫投诉平台上,韩束相关的投诉数量在百条以上,消费者的投诉内容涵盖多个维度:产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时,若后端服务体系的建设未能同步跟上,品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。 与渠道风险相伴而生的,是品牌结构的失衡。2025年,韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄,但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。 就在业绩预警发布前六天,上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权,持股比例由51%提升至80%。其中,演员章子怡通过旗下公司出售23%股权,套现约3.05亿元。2023年至2025年,newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%,至2025年,newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计,该品牌2026年营收约为11.3亿元。 需要注意的是,在2025年11月的中国化妆品年会上,上美股份创始人吕义雄披露,2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元,其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长,难度可想而知。与此同时,婴童功效护肤赛道的竞争加剧,国际品牌加速下沉布局,本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元,同比下滑20.8%,也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。(本文首发证券之星,作者|吴凡)

2026年11月15日 14:24 · 6 次阅读

伊朗的美女

作者:滕秀柔发布时间:2026年11月15日 14:24浏览:6中国推动共建“一带一路”为内陆地区创造发展机遇

风流小龙神火爆全网:这部作品凭什么让读者熬夜追更?

最近一段时间,不少读者的书架被同一个名字占据——风流小龙神。这部以都市异能为主线的小说在多个阅读平台悄然走红,评论区里随处可见“一口气看到凌晨三点”“追更追到停不下来”的留言。与许多靠大宣发造势的作品不同,风流小龙神的走红更像是读者自发传播的结果:先是小范围讨论,随后口碑扩散,最终形成一波持续升温的追更热潮。对于熟悉网络文学市场的观察者来说,这种由下而上的热度曲线,往往比短期榜单冲高更具说服力。

从故事架构来看,风流小龙神走的是经典的逆袭路线,但胜在节奏把控。主角出身平凡,因一次意外觉醒龙神血脉,从此踏入隐藏于都市表象之下的异能世界。作者没有急于铺陈宏大的世界观,而是把重心放在一个个具体冲突上:家族恩怨、势力博弈、资源争夺,每一段情节都推进得干脆利落。读者评价中出现频率最高的词是“爽”和“不拖沓”,有书友直言“别的小说水三章的剧情,这本一章就给你讲明白”。这种高密度的叙事方式,恰好契合当下读者碎片化阅读的习惯。

人物塑造是风流小龙神另一个被反复讨论的亮点。主角并非一味强势的模板化形象,作者在其身上保留了不少烟火气:会为朋友出头,也会在关键时刻权衡利弊;面对强敌敢于硬碰,遇到感情线又略显笨拙。配角的刻画同样可圈可点,无论是亦敌亦友的对手,还是性格各异的同行者,都有相对清晰的行为动机,而非单纯推动剧情的工具人。有读者在长评中写道:“配角做得住,主角才立得稳,这本书在群像上确实下了功夫。”正是这些细节,让风流小龙神在同类题材中多了一层可读性。

值得一提的是,风流小龙神在更新稳定性上也收获了不少好评。作者保持较为规律的更新节奏,节假日偶尔加更,与读者形成了良性互动。书评区里,作者会针对剧情走向与读者交流,甚至根据合理建议微调支线细节,这种“共创感”增强了粉丝黏性。当然,作品并非没有争议,部分读者认为中段某些支线稍显重复,感情戏的处理也有提升空间。但总体而言,瑕不掩瑜,风流小龙神依然称得上是近期都市异能题材中值得一读的作品。

如果你正在寻找一部节奏明快、人物鲜活、能让人放松追更的小说,风流小龙神值得加入书架。随着剧情进入新篇章,主角面临的对手层级不断提升,龙神血脉背后的秘密也逐渐浮出水面,后续走向颇具想象空间。对于喜欢热血逆袭与都市异能元素的读者而言,这匹黑马或许还会带来更多惊喜。

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从故事架构来看,风流小龙神走的是经典的逆袭路线,但胜在节奏把控。主角出身平凡,因一次意外觉醒龙神血脉,从此踏入隐藏于都市表象之下的异能世界。作者没有急于铺陈宏大的世界观,而是把重心放在一个个具体冲突上:家族恩怨、势力博弈、资源争夺,每一段情节都推进得干脆利落。读者评价中出现频率最高的词是“爽”和“不拖沓”,有书友直言“别的小说水三章的剧情,这本一章就给你讲明白”。这种高密度的叙事方式,恰好契合当下读者碎片化阅读的习惯。

人物塑造是风流小龙神另一个被反复讨论的亮点。主角并非一味强势的模板化形象,作者在其身上保留了不少烟火气:会为朋友出头,也会在关键时刻权衡利弊;面对强敌敢于硬碰,遇到感情线又略显笨拙。配角的刻画同样可圈可点,无论是亦敌亦友的对手,还是性格各异的同行者,都有相对清晰的行为动机,而非单纯推动剧情的工具人。有读者在长评中写道:“配角做得住,主角才立得稳,这本书在群像上确实下了功夫。”正是这些细节,让风流小龙神在同类题材中多了一层可读性。

值得一提的是,风流小龙神在更新稳定性上也收获了不少好评。作者保持较为规律的更新节奏,节假日偶尔加更,与读者形成了良性互动。书评区里,作者会针对剧情走向与读者交流,甚至根据合理建议微调支线细节,这种“共创感”增强了粉丝黏性。当然,作品并非没有争议,部分读者认为中段某些支线稍显重复,感情戏的处理也有提升空间。但总体而言,瑕不掩瑜,风流小龙神依然称得上是近期都市异能题材中值得一读的作品。

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