炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 2026年上半年，中国移动（600941.SH）出现了营利双降的情况，公司归母净利润更是连续三个季度走低。 证券之星注意到，受增值税税目政策调整、新旧动能转换、市场环境等因素影响，公司的传统通信服务出现收缩。同时，公司的个人及政企两大市场的ARPU或客群规模均出现不同程度的下滑。面对传统业务的增长瓶颈，公司正加速向AI与算力领域布局，以求开辟新增长点。不过，上述两大业务增量有限，难以对冲传统业务下滑压力，且公司AI产品的用户渗透率尚待进一步提升。 01． 传统业务走弱，两大核心市场均面临挑战 2026年半年度报告显示，中国移动上半年营业收入5380.35亿元，同比下滑1.05%；归母净利润为789.34亿元，同比下滑6.3%，营收和净利润双双下滑。截至报告期末，公司移动客户总数达到10.11亿户，宽带联网客户数达到3.37亿户。 公司上半年收入下滑主要受Q2的拖累。公司该季度收入为2715.57亿元，同比下滑3.02%；归母净利润为495.92亿元，同比下滑7.48%，盈利能力连续三个季度承压。 需要指出的是，今年2月，国内三大运营商宣布电信服务增值税税目适用范围调整，手机流量、短彩信、宽带接入服务的增值税税率由6%上调至9%，并表示此次调整将对公司收入及利润产生影响。 同时，受新旧动能转换、市场环境因素等影响，中国移动的通信服务阶段承压。2026年上半年，公司通信服务收入为3504亿元，同比下降5.7%。 证券之星注意到，通信服务下滑的背后，公司语音、短彩信、无线上网三大业务持续收缩。2026年上半年，上述三大业务收入分别为309亿元、141亿元、1743亿元，同比分别下滑9.5%、12.3%、10.8%。 公司的有线宽带业务和应用及信息服务收入虽实现增长，但其增量难以完全弥补传统无线上网等业务下滑带来的影响。其中，公司的有线宽带业务增速进一步放缓，其收入为721亿元，增速由上年同期的8.9%降至5.1%。 分市场来看，中国移动个人及政企两大核心市场均面临压力。个人市场上，公司上半年手机上网客户达到8.95亿户，但移动ARPU持续下滑，同比下滑了8.9%，降为45.1元；政企市场上，公司的客群规模由上年同期的3484万家降至今年的3382万家，同比下滑2.9%。 值得注意的是，近年来，受政企业务普遍采用后付费模式、回款周期拉长等因素影响，中国移动的应收账款持续攀升，由2023年末的548.81亿元增至2025年末的997.62亿元，累计涨幅达82%。截至2026年6月底，公司的应收账款进一步增至1222.39亿元，同比增长15.51%，与营收变动趋势背离。 在国际业务方面，中国移动加快能力规模出海，上半年公司访漫游业务量增长59.9%，累计服务中资出海企业数量较上年末增长19.6%。不过，从收入体量来看，公司上半年国际市场收入为182亿元，占当期总收入的比例仅为3.38%，占比较小。 02． 智能服务增长动能不足，Token业务兑现尚需时间 证券之星注意到，在传统语音、基础流量业务面临存量竞争压力的背景下，中国移动表示将持续加大智算基础设施、AI算力投入，依托移动云、AIDC（人工智能数据中心）、行业数字化方案，拓展增量空间。 据媒体报道，围绕智能服务的发展，中国移动上半年在组织架构和资源配置上进行了大幅调整：组建了算力办公室与Token（词元）办公室，优化了移动云公司和中国移动九天人工智能科技（北京）有限公司的职责定位，并抽调了公司内部大量优秀人才转入AI业务线。同时，公司新增资本开支主要向AI基础设施领域与AI技术创新领域倾斜。 从收入结构看，2026年上半年，公司AIDC、智算服务以及云算应用收入均实现不同程度的增长，带动算力服务收入同比增长14%，达到529亿元。不过，该板块收入规模依旧有限，占当期总收入比重尚不足10%，其增量有限，难以对冲传统业务下滑压力。 相较而言，中国移动的智能服务板块则相对平淡。2026年上半年，尽管公司推进产品服务AI化，推广智能体、MobileClaw等新型应用，但该板块实现收入493亿元，同比微增0.9%。 证券之星注意到，公司AI智能助理灵犀智能体用户渗透率较低的问题并未得到明显改善。在移动客户总数超10亿的背景下，公司上半年AI智能助理灵犀智能体月活跃客户数1.3+亿户，占比不足13%，意味着超八成移动用户未使用该智能服务。这也反映出，在产品矩阵持续丰富的同时，公司在用户触达、场景嵌入与黏性构建方面尚存在较大提升空间。 值得一提的是，在Token经济爆发的背景下，中国移动亦在积极抢抓这一发展机遇，在产品、平台、生态各方面投入大量资源。在近期举行的中期业绩说明会上，公司高管透露，面向公众市场与政企市场，将推出全国统一的Token套餐资费。据介绍，公司上半年已完成多档位Token资费设计，并在多省份开展试点，下一步将着力扩大Token产品的用户规模。 结合行业观点，Token作为新的计量单位，其商业模式与生态构建仍有待时间验证，当前行业整体尚处于试点规划阶段，定价、调度机制仍在探索，如何将Token调用量转化为可持续收入与利润，是运营商需要攻克的难题。就中国移动而言，其Token业务距离规模化收入贡献尚需时间。未来能否在“新管道”竞争中掌握定价主导权，关键在于MoMA平台对生态吸引力与资费方案的落地实施情况，其成效尚待后续财务数据进一步检验。（本文首发证券之星，作者|李若菡）
偷拍少妇做SPA高潮事件引热议，隐私安全再敲警钟
近日，一段标注为“偷拍少妇做SPA高潮”的视频在多个社交平台和私密群组中悄然流传，迅速引发舆论关注。据网友爆料，视频疑似拍摄于某城市一家高端美容SPA会所内，画面中一名女性顾客在接受按摩服务时处于私密状态，却被隐蔽设备记录下全程。事件曝光后，不少网友对偷拍行为表示强烈愤慨，同时也对SPA场所的隐私保护措施提出质疑。目前，相关视频已在部分平台被屏蔽，但转发和售卖行为仍在暗处进行，事件真相及拍摄者身份仍有待警方进一步调查。
从目前披露的信息来看，这类偷拍行为往往并非孤立事件，而是背后存在一条完整的黑色产业链。不法分子通常利用微型摄像头、改装手机等设备，在酒店、美容院、试衣间等私密空间进行隐蔽拍摄，再将视频剪辑、打包，通过境外服务器和加密通讯工具进行贩卖。此次“偷拍少妇做SPA高潮”视频的传播路径也呈现出类似特征：先在小范围群组内“试看”，再以付费入群、单部售卖等方式牟利。有网络安全专家指出，这类视频一旦流出，几乎无法彻底删除，对受害者造成的心理伤害和名誉损失难以估量。
事件发酵后，涉事SPA会所是否知情、是否履行了安全保障义务成为焦点。根据《民法典》相关规定，经营场所的经营者、管理者未尽到安全保障义务，造成他人损害的，应当承担侵权责任。若查实会所存在管理漏洞，如未对员工进行背景审查、未定期排查偷拍设备、未对顾客隐私区域进行有效隔离等，受害者有权依法索赔。与此同时，偷拍者将面临治安管理处罚甚至刑事责任，情节严重的可构成非法使用窃听、窃照专用器材罪或传播淫秽物品牟利罪。法律界人士提醒，网友转发此类视频同样可能触犯法律，切勿因猎奇心理成为传播链条的一环。
对于普通消费者而言，如何在享受SPA、美容等服务时保护自身隐私，已成为一堂必修课。业内人士建议，进入私密服务空间前，可留意房间内是否有异常孔洞、反光点或不明充电设备，必要时使用手机摄像头扫描红外线；选择正规、口碑良好的连锁机构，并留意更衣室、按摩室是否有独立门锁和遮挡措施；若发现可疑情况，应第一时间保留证据并报警。此次“偷拍少妇做SPA高潮”事件再次敲响警钟：隐私保护不能仅靠消费者自我防范，更需要场所经营者落实主体责任、监管部门加大抽查力度、平台方及时阻断传播渠道。只有多方合力，才能让偷拍黑产无处遁形，让每一位消费者安心享受服务。
