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今日头条2026年11月15日 21:22

盒马将被阿里出售?盒马回应:消息不属实

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炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 8月17日,上美股份(2145.HK)发布的业绩预告释放出经营承压信号,公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元,同比下滑8.5%至9.5%;净利润约1.2亿元至1.3亿元,同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日,公司股价单日重挫22.77%,截至8月20日收盘,市值已跌破百亿港元。 对于营收下滑,上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理,此次业绩承压背后,韩束面临的考验更为复杂,从产品质量争议、渠道策略隐患,到高速扩张后的增长瓶颈,品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01. 核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过,证券之星发现,去年底韩束已被卷入EGF添加争议,这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。 根据央视《经济半小时》2025年12月的报道,栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中,于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子(EGF),含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示,EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足,但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答(一)》,EGF不得作为化妆品原料使用,在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。 上述黑天鹅事件之外,韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到,2022年受疫情影响,公司收入增长承压,次年韩束选择“All in”抖音,在该策略下,韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升,韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中,从收入渠道贡献看,线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。 这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上,尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期,这种策略能带来爆发式增长;但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时,单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。 据青眼情报数据,2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期,彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02. 四年营销开支激增4.5倍 韩束品牌营收的持续攀升,固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑,但与此同时,上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。 证券之星注意到,上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元,占营收比重亦从47%跃升至58.43%,且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看,其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元,四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称,相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。 但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上,并于2025年达到76.43%的行业中上水平,但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%,即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利,2025年公司净利率仅为12.58%,落后于同期珀莱雅14.56%的水平。 此外,高强度投放带来的另一个副作用,是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到,今年以来,在黑猫投诉平台上,韩束相关的投诉数量在百条以上,消费者的投诉内容涵盖多个维度:产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时,若后端服务体系的建设未能同步跟上,品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。 与渠道风险相伴而生的,是品牌结构的失衡。2025年,韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄,但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。 就在业绩预警发布前六天,上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权,持股比例由51%提升至80%。其中,演员章子怡通过旗下公司出售23%股权,套现约3.05亿元。2023年至2025年,newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%,至2025年,newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计,该品牌2026年营收约为11.3亿元。 需要注意的是,在2025年11月的中国化妆品年会上,上美股份创始人吕义雄披露,2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元,其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长,难度可想而知。与此同时,婴童功效护肤赛道的竞争加剧,国际品牌加速下沉布局,本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元,同比下滑20.8%,也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。(本文首发证券之星,作者|吴凡)

分类:跨年朋友圈作者:项华蕊阅读:42026年11月15日 21:22

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艹榴社区发展现状观察:从垂直社群到内容生态的转型之路

在中文互联网的社群版图中,艹榴社区是一个常被讨论却又略显特殊的存在。它最早以垂直兴趣社群起家,依靠相对明确的用户定位和内容取向,在特定圈层中积累了一批早期用户。与许多同类平台一样,艹榴社区在起步阶段的核心竞争力并不在于技术或资本,而在于社区氛围和用户之间的熟人式连接。这种基于共同兴趣形成的黏性,使得平台在流量红利消退之后仍能维持一定的活跃度,也为其后续的内容扩展埋下了伏笔。不过,垂直社群的天然局限同样明显:用户规模天花板低、内容生产高度依赖少数核心成员、商业化路径狭窄,这些问题在平台发展到一定阶段后逐渐显现。

从近几年的动作来看,艹榴社区明显在尝试突破单一社群的边界。一方面,平台在内容板块上做加法,从原有的兴趣讨论逐步扩展到资讯、生活、娱乐等泛化领域,试图以更宽的内容覆盖面吸引新用户;另一方面,社区运营的重心也从早期的“放任生长”转向规则化治理,包括完善用户分级、强化内容审核、引入创作者激励等。这些调整的背后,是平台对“社群—内容—商业”三角关系的重新权衡。值得注意的是,这种转型并非一帆风顺:老用户担心社区调性被稀释,新用户则对平台的历史标签存在认知惯性,如何在两者之间找到平衡点,成为艹榴社区运营团队必须面对的课题。

内容生态的建设是艹榴社区转型过程中最具观察价值的一环。早期社群时代,内容生产主要依靠用户自发分享,质量参差不齐但胜在真实鲜活;转向平台化运营后,激励机制和流量分配规则开始介入,内容供给的规模有所提升,但也带来了同质化和标题党等问题。对此,艹榴社区尝试通过专题策划、垂类深耕和创作者分层来引导内容方向,同时借助社区自治力量补充官方审核的盲区。这种“官方规则+用户共治”的模式在部分板块已初见成效,但整体上仍处于磨合阶段。对于任何一个从社群走向平台的产物而言,内容治理都是长期工程,艹榴社区也不例外。

从行业视角看,艹榴社区的演变轨迹折射出中小型网络社群普遍面临的生存命题:在巨头平台挤压和监管环境趋严的双重压力下,垂直社群要么选择被收编、要么走向泛化、要么固守小而美。艹榴社区选择了一条中间路线,既保留社区底色,又尝试拓展内容边界。这条路线能否走通,取决于其能否在用户增长与社区调性、商业变现与内容质量之间建立可持续的平衡机制。对于关注网络社群生态的从业者和研究者来说,艹榴社区的后续动向仍值得持续观察。

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从近几年的动作来看,艹榴社区明显在尝试突破单一社群的边界。一方面,平台在内容板块上做加法,从原有的兴趣讨论逐步扩展到资讯、生活、娱乐等泛化领域,试图以更宽的内容覆盖面吸引新用户;另一方面,社区运营的重心也从早期的“放任生长”转向规则化治理,包括完善用户分级、强化内容审核、引入创作者激励等。这些调整的背后,是平台对“社群—内容—商业”三角关系的重新权衡。值得注意的是,这种转型并非一帆风顺:老用户担心社区调性被稀释,新用户则对平台的历史标签存在认知惯性,如何在两者之间找到平衡点,成为艹榴社区运营团队必须面对的课题。

内容生态的建设是艹榴社区转型过程中最具观察价值的一环。早期社群时代,内容生产主要依靠用户自发分享,质量参差不齐但胜在真实鲜活;转向平台化运营后,激励机制和流量分配规则开始介入,内容供给的规模有所提升,但也带来了同质化和标题党等问题。对此,艹榴社区尝试通过专题策划、垂类深耕和创作者分层来引导内容方向,同时借助社区自治力量补充官方审核的盲区。这种“官方规则+用户共治”的模式在部分板块已初见成效,但整体上仍处于磨合阶段。对于任何一个从社群走向平台的产物而言,内容治理都是长期工程,艹榴社区也不例外。

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