炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 2026年上半年，中国移动（600941.SH）出现了营利双降的情况，公司归母净利润更是连续三个季度走低。 证券之星注意到，受增值税税目政策调整、新旧动能转换、市场环境等因素影响，公司的传统通信服务出现收缩。同时，公司的个人及政企两大市场的ARPU或客群规模均出现不同程度的下滑。面对传统业务的增长瓶颈，公司正加速向AI与算力领域布局，以求开辟新增长点。不过，上述两大业务增量有限，难以对冲传统业务下滑压力，且公司AI产品的用户渗透率尚待进一步提升。 01． 传统业务走弱，两大核心市场均面临挑战 2026年半年度报告显示，中国移动上半年营业收入5380.35亿元，同比下滑1.05%；归母净利润为789.34亿元，同比下滑6.3%，营收和净利润双双下滑。截至报告期末，公司移动客户总数达到10.11亿户，宽带联网客户数达到3.37亿户。 公司上半年收入下滑主要受Q2的拖累。公司该季度收入为2715.57亿元，同比下滑3.02%；归母净利润为495.92亿元，同比下滑7.48%，盈利能力连续三个季度承压。 需要指出的是，今年2月，国内三大运营商宣布电信服务增值税税目适用范围调整，手机流量、短彩信、宽带接入服务的增值税税率由6%上调至9%，并表示此次调整将对公司收入及利润产生影响。 同时，受新旧动能转换、市场环境因素等影响，中国移动的通信服务阶段承压。2026年上半年，公司通信服务收入为3504亿元，同比下降5.7%。 证券之星注意到，通信服务下滑的背后，公司语音、短彩信、无线上网三大业务持续收缩。2026年上半年，上述三大业务收入分别为309亿元、141亿元、1743亿元，同比分别下滑9.5%、12.3%、10.8%。 公司的有线宽带业务和应用及信息服务收入虽实现增长，但其增量难以完全弥补传统无线上网等业务下滑带来的影响。其中，公司的有线宽带业务增速进一步放缓，其收入为721亿元，增速由上年同期的8.9%降至5.1%。 分市场来看，中国移动个人及政企两大核心市场均面临压力。个人市场上，公司上半年手机上网客户达到8.95亿户，但移动ARPU持续下滑，同比下滑了8.9%，降为45.1元；政企市场上，公司的客群规模由上年同期的3484万家降至今年的3382万家，同比下滑2.9%。 值得注意的是，近年来，受政企业务普遍采用后付费模式、回款周期拉长等因素影响，中国移动的应收账款持续攀升，由2023年末的548.81亿元增至2025年末的997.62亿元，累计涨幅达82%。截至2026年6月底，公司的应收账款进一步增至1222.39亿元，同比增长15.51%，与营收变动趋势背离。 在国际业务方面，中国移动加快能力规模出海，上半年公司访漫游业务量增长59.9%，累计服务中资出海企业数量较上年末增长19.6%。不过，从收入体量来看，公司上半年国际市场收入为182亿元，占当期总收入的比例仅为3.38%，占比较小。 02． 智能服务增长动能不足，Token业务兑现尚需时间 证券之星注意到，在传统语音、基础流量业务面临存量竞争压力的背景下，中国移动表示将持续加大智算基础设施、AI算力投入，依托移动云、AIDC（人工智能数据中心）、行业数字化方案，拓展增量空间。 据媒体报道，围绕智能服务的发展，中国移动上半年在组织架构和资源配置上进行了大幅调整：组建了算力办公室与Token（词元）办公室，优化了移动云公司和中国移动九天人工智能科技（北京）有限公司的职责定位，并抽调了公司内部大量优秀人才转入AI业务线。同时，公司新增资本开支主要向AI基础设施领域与AI技术创新领域倾斜。 从收入结构看，2026年上半年，公司AIDC、智算服务以及云算应用收入均实现不同程度的增长，带动算力服务收入同比增长14%，达到529亿元。不过，该板块收入规模依旧有限，占当期总收入比重尚不足10%，其增量有限，难以对冲传统业务下滑压力。 相较而言，中国移动的智能服务板块则相对平淡。2026年上半年，尽管公司推进产品服务AI化，推广智能体、MobileClaw等新型应用，但该板块实现收入493亿元，同比微增0.9%。 证券之星注意到，公司AI智能助理灵犀智能体用户渗透率较低的问题并未得到明显改善。在移动客户总数超10亿的背景下，公司上半年AI智能助理灵犀智能体月活跃客户数1.3+亿户，占比不足13%，意味着超八成移动用户未使用该智能服务。这也反映出，在产品矩阵持续丰富的同时，公司在用户触达、场景嵌入与黏性构建方面尚存在较大提升空间。 值得一提的是，在Token经济爆发的背景下，中国移动亦在积极抢抓这一发展机遇，在产品、平台、生态各方面投入大量资源。在近期举行的中期业绩说明会上，公司高管透露，面向公众市场与政企市场，将推出全国统一的Token套餐资费。据介绍，公司上半年已完成多档位Token资费设计，并在多省份开展试点，下一步将着力扩大Token产品的用户规模。 结合行业观点，Token作为新的计量单位，其商业模式与生态构建仍有待时间验证，当前行业整体尚处于试点规划阶段，定价、调度机制仍在探索，如何将Token调用量转化为可持续收入与利润，是运营商需要攻克的难题。就中国移动而言，其Token业务距离规模化收入贡献尚需时间。未来能否在“新管道”竞争中掌握定价主导权，关键在于MoMA平台对生态吸引力与资费方案的落地实施情况，其成效尚待后续财务数据进一步检验。（本文首发证券之星，作者|李若菡）
松野ゆい：从新人到人气女优的成长轨迹与代表作盘点
松野ゆい（松野由衣）是近年来在日本成人影像行业中逐渐崭露头角的女优之一。她以清纯邻家的外形和自然不做作的表演风格进入大众视野，出道初期便凭借几张写真和几部小成本作品在社交平台上引发讨论。与许多同期新人不同，松野ゆい并没有依靠夸张宣传博取眼球，而是通过稳定的作品输出和逐步提升的镜头表现力积累口碑。她的名字在中文搜索中常被写作“松野由衣”，也有观众根据读音记作“松野优衣”，这些变体搜索词都在一定程度上反映了她在华语圈逐渐扩大的认知度。
从出道经历来看，松野ゆい的起步并不算高调。她最初以素人风格作品亮相，题材多围绕日常生活场景展开，这类作品对演员的真实感要求较高，也恰好放大了她气质中的亲和力。随着经验积累，她开始尝试更多类型的角色，从温柔内向的少女到带有轻微反差感的职场女性，戏路逐步拓宽。业内评论认为，松野ゆい的优势在于表情管理细腻，能够在有限时长内完成情绪转换，这在快节奏制作的行业环境中并不容易。她的表演谈不上爆发力惊人，但胜在稳定和可信，观众容易产生代入感。
代表作品方面，松野ゆい参与的作品数量不算特别庞杂，但有几部在粉丝群体中讨论度较高。早期作品中，她以清新形象为主，镜头语言偏向柔和；中期之后，她开始接触更具剧情性的企划，合作对象也从单一制作方扩展到多家厂商。这种选择在某种程度上体现了她对职业路径的规划意识——不急于追求短期流量，而是通过不同类型作品测试自身适配度。值得注意的是，她在部分作品中展现出的喜剧节奏感意外受到好评，这为她后续接拍轻松题材提供了可能。对于想系统了解松野ゆい的观众，建议按时间顺序观看其作品，能更清晰地感受到她表演层面的成长曲线。
从行业定位来看，松野ゆい属于典型的“稳扎稳打型”女优。她没有一夜爆红的经历，人气排名也多处于中上游区间，但粉丝黏性相对较高，作品复购率表现稳定。在竞争激烈的市场中，这种模式虽然曝光度有限，却有助于延长职业生命周期。与此同时，她在社交媒体上的更新频率不算高，内容以工作告知和日常分享为主，较少涉及争议性话题，整体形象维护较为克制。这种低调策略在短期内可能不利于快速涨粉，但从长期看降低了舆论风险。综合而言，松野ゆい的成长轨迹为观察日本成人影像行业新人生态提供了一个有参考价值的样本，她的后续发展仍值得持续关注。
