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LPG:地缘波动变小,LPG估值较高

核心观点:偏空近期整体能化商品表现强势,PG盘面价格跟随外围价格亦大幅上涨,但PG民用气提涨压力大,PG基差被持续压缩,10合约已经升水华东现货价格,在这种情况下,PG有基差回归的需求。在能化品种中,PG宜作为空配品种。 供应端:偏空7月LPG到港量充足,预计8月将有所减量但绝对到港量仍较大;炼厂开工复苏明显,液化气商品量稳定,较之前期低点有较大回升。 需求端:中性PDH装置保持稳定,产能利用率或将创年度高点;调油料受汽油价格提振影响,毛利及开工率均有较大回升。 估值:偏空近期盘面上涨更多挤压了估值,包括基差估值和内外盘估值;若后期没有更显著的地缘事件及外围原油价格发酵,较低的基差势必将限制盘面上涨动能。 01、LPG核心观点:地缘波动较小,LPG估值较高 近期地缘波动较小,美方及伊方都没有实质改变地缘行为。霍尔木兹海峡名义上仍保持关闭,但暗船仍较为活跃,部分中东供应商仍得以将船货从波斯湾运出,并在阿曼或印度西海岸进行STS交易。贝森特据悉本周将宣布对伊“最严制裁”,观察其发言是否对地缘有实质改变。 供应:7月到港充裕,8月到港预计有所减少 中国6月LPG进口量与5月相仿,7月到港量充裕,中东货及美国货都较为可观。同时注意到,7月美国和中东向中国出口LPG量均有所下滑,8月LPG进口量预计有所下降。美国LPG出口能力似已触顶,中东LPG出口能力受霍尔木兹海峡受限持续受阻。印度方向的需求破坏较为明显;有趣的是,印度汽油、柴油、航空煤油消费均创历史新高,但LPG和石脑油需求消费破坏明显,这体现了印度的石油消费结构性差异。 本周国内港口库存继续小幅去化,在到港供应仍较为充足,同时下游需求有限的情况下,港口库存没有太大压力。 在外围价格如火如荼的当下,国内民用气价格依旧乏力。山东,华南地区价格仅有小幅波动,华东价格更是焊死在5850元纹丝不动。这样的价格走势表明在需求萎缩大背景下的燃烧淡季,下游对于高价的承接能力几乎不存在,同时炼厂副产气与进口的双向供应加强了价格韧性,在成本线上移的情况下,民用气仍维持高位易跌难涨态势。 LPG基差进一步下滑,现货价格基本凝固,盘面价格上涨压缩基差,目前LPG现货基差已降至前期低位,PG2610合约已经升水华东民用气现货,现货价格压制期货价格进一步上涨趋势。对于LPG而言,期货价格长期升水现货价格场景较难实现,仓单压力或将接踵而至。 供应:VLGC运费高位震荡,巴拿马运河持续承压 VLGC运费高位震荡,走势较为坚挺。美国墨西哥湾至远东(经巴拿马)运费为269-271美元,美国墨西哥湾至西北欧运费为155-157美元,中东至远东运费为208-210美元。厄尔尼诺现象持续,加通湖水位持续下跌并预计将继续下跌,巴拿马运河管理局宣布将从9月起减少通行名额。自9月4日起,通行名额缩减至34个,自9月15日起,通行名额缩减至32个。可以预计,巴拿马运河拥堵现象将进一步加剧,同时运河通行权拍卖价格或也将进一步上涨。 本周炼厂检修回归仍较多,炼厂常减压开工率也保持稳定,体现在中国液化气商品量上,本周中国液化气商品量稳定,虽然离往年平均水平仍有较大差距,但距离7月前期商品量低点有较大提升。 需求:调油料利润及开工率有较大改善 本周PDH生产毛利及产能利用率均在较高位置稳定。本周受汽油价格提振影响,调油料生产毛利有较大回复,MTBE和烷基化油生产毛利均从前期低点反弹,由此带动,MTBE装置和烷基化油装置产能利用率来到往年平均区间。 需求:中国PDH装置检修量保持稳定 本周中国PDH装置检修量保持稳定,新增检修万华化学一期和宁夏润丰,产能共计105万吨,前期检修装置回归泉州国亨,产能共计60万吨,PDH装置产能利用率从73.84 %微降至71.97%。在较好的利润水平支撑下,后期包括卫星化学、江苏斯尔邦、东华宁波在内的PDH装置均有进一步回归计划,PDH产能利用率有望创年内新高,达到75%以上。在伊朗局势推动下,PDH企业有望获得比前两年更好的利润。 盘面:外围指引下PG表现强势,但以压缩估值为主 近期在地缘及外围原油价格指引下,PG盘面表现较为强势,整体能化品亦较为强势。但与其他走9月期现回归逻辑的化工品种有所不同,PG的现货表现并没有太强势,盘面上涨更多挤压了估值,包括基差估值和内外盘估值。若后续外围价格不能持续指引PG价格上攻,在自身基本面下,PG回调概率较大。 盘面:较高价格或能刺激仓单生成 LPG目前盘面价格较高,但注册仓单较之往年仍偏少,在盘面已升水现货的情况下,或能刺激仓单生成。若仓单在新的集中注销周期中能以往年速度生成的话,对10及往后合约的价格会有所压制。 价格数据:LPG与相关品种走势对比图 供应:美国丙烷产量出口量依然受限 从业资格证号:F0276044 投资咨询证号:Z0010279 研究联系方式:0571-86774106 从业资格证号:F03138785 联系方式:0571-86774106 在平台中,用户可以轻松访问最新更新的视频资源与热门内容合集。系统支持智能推荐与分类浏览,让内容获取更加高效,同时保证播放过程稳定不卡顿。

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2026年11月15日 20:18 | 阅读 4
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维密2015二十周年大秀盘点:肯豆首秀与天价梦幻内衣

2015年11月10日,维多利亚的秘密时尚大秀(Victoria's Secret Fashion Show)在纽约列克星敦大道军械库(Lexington Avenue Armory)完成录制,并于同年12月8日通过CBS电视台向全球播出。由于首届维密大秀诞生于1995年,维密2015因此被视为品牌的二十周年纪念之作,从舞台设计到模特阵容都被寄予厚望。

整场大秀划分为Boho Psychedelic(波西米亚迷幻)、Portrait of an Angel(天使肖像)、PINK USA、Ice Angels(冰天使)与Fireworks(烟火)等主题环节。波西米亚环节以流苏、印花与长靴营造嬉皮氛围,Ice Angels用银白翅膀和冰晶元素营造冬日童话感,Fireworks环节则以金色烟火为基调收束全场。音乐表演方面,Ellie Goulding、Selena Gomez与The Weeknd轮番登台,把T台变成一场小型演唱会,也让大秀的音乐话题度一直延续到节目播出之后。

全场焦点是“烟火梦幻内衣”(Fireworks Fantasy Bra)。这套由珠宝品牌Mouawad打造的内衣以18K金为底座,镶嵌约6500颗宝石,总价值约200万美元,由天使Lily Aldridge压轴演绎。与天价内衣同样受到关注的,是维密在2015年大幅扩充的天使阵容:Taylor Hill、Romee Strijd、Martha Hunt、Sara Sampaio、Jasmine Tookes、Lais Ribeiro等新生代模特正式签约,与Adriana Lima、Alessandra Ambrosio、Candice Swanepoel等资深天使共同撑起舞台。

维密2015的另一大看点是Kendall Jenner与Gigi Hadid的首次登台。两位在社交媒体上拥有庞大粉丝量的模特加入,让大秀在网络端获得了前所未有的讨论度,也标志着维密开始主动拥抱流量时代的传播逻辑。中国模特何穗、奚梦瑶继续亮相T台,成为亚洲观众最关注的画面之一。

不过,这场二十周年大秀也埋下了转折的伏笔。节目播出后,收视人数较上一年出现明显下滑,关于“天使经济”边际效应递减的讨论开始出现。回看维密2015,它既是千禧年后维密盛世的缩影,也是品牌在审美与市场变化前夜的最后几次高光之一。

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维密2015的另一大看点是Kendall Jenner与Gigi Hadid的首次登台。两位在社交媒体上拥有庞大粉丝量的模特加入,让大秀在网络端获得了前所未有的讨论度,也标志着维密开始主动拥抱流量时代的传播逻辑。中国模特何穗、奚梦瑶继续亮相T台,成为亚洲观众最关注的画面之一。

不过,这场二十周年大秀也埋下了转折的伏笔。节目播出后,收视人数较上一年出现明显下滑,关于“天使经济”边际效应递减的讨论开始出现。回看维密2015,它既是千禧年后维密盛世的缩影,也是品牌在审美与市场变化前夜的最后几次高光之一。

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2015年11月10日,维多利亚的秘密时尚大秀(Victoria's Secret Fashion Show)在纽约列克星敦大道军械库(Lexington Avenue Armory)完成录制,并于同年12月8日通过CBS电视台向全球播出。由于首届维密大秀诞生于1995年,维密2015因此被视为品牌的二十周年纪念之作,从舞台设计到模特阵容都被寄予厚望。

整场大秀划分为Boho Psychedelic(波西米亚迷幻)、Portrait of an Angel(天使肖像)、PINK USA、Ice Angels(冰天使)与Fireworks(烟火)等主题环节。波西米亚环节以流苏、印花与长靴营造嬉皮氛围,Ice Angels用银白翅膀和冰晶元素营造冬日童话感,Fireworks环节则以金色烟火为基调收束全场。音乐表演方面,Ellie Goulding、Selena Gomez与The Weeknd轮番登台,把T台变成一场小型演唱会,也让大秀的音乐话题度一直延续到节目播出之后。

全场焦点是“烟火梦幻内衣”(Fireworks Fantasy Bra)。这套由珠宝品牌Mouawad打造的内衣以18K金为底座,镶嵌约6500颗宝石,总价值约200万美元,由天使Lily Aldridge压轴演绎。与天价内衣同样受到关注的,是维密在2015年大幅扩充的天使阵容:Taylor Hill、Romee Strijd、Martha Hunt、Sara Sampaio、Jasmine Tookes、Lais Ribeiro等新生代模特正式签约,与Adriana Lima、Alessandra Ambrosio、Candice Swanepoel等资深天使共同撑起舞台。

维密2015的另一大看点是Kendall Jenner与Gigi Hadid的首次登台。两位在社交媒体上拥有庞大粉丝量的模特加入,让大秀在网络端获得了前所未有的讨论度,也标志着维密开始主动拥抱流量时代的传播逻辑。中国模特何穗、奚梦瑶继续亮相T台,成为亚洲观众最关注的画面之一。

不过,这场二十周年大秀也埋下了转折的伏笔。节目播出后,收视人数较上一年出现明显下滑,关于“天使经济”边际效应递减的讨论开始出现。回看维密2015,它既是千禧年后维密盛世的缩影,也是品牌在审美与市场变化前夜的最后几次高光之一。