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今日头条2026年11月14日 23:26

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炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 8月17日,上美股份(2145.HK)发布的业绩预告释放出经营承压信号,公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元,同比下滑8.5%至9.5%;净利润约1.2亿元至1.3亿元,同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日,公司股价单日重挫22.77%,截至8月20日收盘,市值已跌破百亿港元。 对于营收下滑,上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理,此次业绩承压背后,韩束面临的考验更为复杂,从产品质量争议、渠道策略隐患,到高速扩张后的增长瓶颈,品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01. 核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过,证券之星发现,去年底韩束已被卷入EGF添加争议,这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。 根据央视《经济半小时》2025年12月的报道,栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中,于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子(EGF),含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示,EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足,但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答(一)》,EGF不得作为化妆品原料使用,在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。 上述黑天鹅事件之外,韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到,2022年受疫情影响,公司收入增长承压,次年韩束选择“All in”抖音,在该策略下,韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升,韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中,从收入渠道贡献看,线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。 这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上,尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期,这种策略能带来爆发式增长;但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时,单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。 据青眼情报数据,2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期,彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02. 四年营销开支激增4.5倍 韩束品牌营收的持续攀升,固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑,但与此同时,上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。 证券之星注意到,上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元,占营收比重亦从47%跃升至58.43%,且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看,其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元,四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称,相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。 但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上,并于2025年达到76.43%的行业中上水平,但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%,即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利,2025年公司净利率仅为12.58%,落后于同期珀莱雅14.56%的水平。 此外,高强度投放带来的另一个副作用,是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到,今年以来,在黑猫投诉平台上,韩束相关的投诉数量在百条以上,消费者的投诉内容涵盖多个维度:产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时,若后端服务体系的建设未能同步跟上,品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。 与渠道风险相伴而生的,是品牌结构的失衡。2025年,韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄,但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。 就在业绩预警发布前六天,上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权,持股比例由51%提升至80%。其中,演员章子怡通过旗下公司出售23%股权,套现约3.05亿元。2023年至2025年,newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%,至2025年,newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计,该品牌2026年营收约为11.3亿元。 需要注意的是,在2025年11月的中国化妆品年会上,上美股份创始人吕义雄披露,2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元,其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长,难度可想而知。与此同时,婴童功效护肤赛道的竞争加剧,国际品牌加速下沉布局,本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元,同比下滑20.8%,也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。(本文首发证券之星,作者|吴凡)

分类:Lex专栏今年对美国科技股预测回顾作者:叶竹仪阅读:12026年11月14日 23:26

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当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成正文

「式的笔顺」怎么写?一文详解式字笔顺笔画与书写要点

「式」字是日常生活中使用频率很高的汉字,常见于「方式」「形式」「样式」「公式」等词语中。不少人在书写时容易把它的笔顺写错,尤其是在斜钩与点的先后顺序上产生疑问。那么,式的笔顺究竟怎么写?按照规范笔顺,「式」字一共6画,正确顺序为:横、横、竖、提、斜钩、点。也就是说,先写外面的「工」字部分,再写右边的斜钩,最后补上一点。掌握这个顺序,是写好「式」字的第一步。

具体拆解来看,「式」字属于半包围结构,左上是「工」,右下是「弋」。第一笔写短横,起笔略轻、收笔稍顿;第二笔写第二横,比第一横略长,两横保持平行;第三笔写竖,穿过两横中部偏左的位置;第四笔写提,从左下向右上斜出,与上面的横画形成呼应;第五笔写斜钩,这是全字的主笔,从右上向左下顺势斜出,弧度自然、力度均匀;第六笔写点,点在斜钩上方靠右的位置,起到平衡重心的作用。很多初学者会把点写在斜钩之前,这是最常见的笔顺错误,需要特别注意纠正。

从结构上看,「式」字的书写难点集中在斜钩上。斜钩要写得舒展而不松散,起笔稍高、行笔略带弧度、收笔出钩干净利落,整个字才能显得挺拔有神。同时要注意「工」部不宜过大,两横间距适中,提画与斜钩之间留出适当空隙,避免笔画粘连。点画虽小,位置却关键,一般落在斜钩起笔的右上方,与斜钩形成支撑关系。练习时可以先用田字格定位,观察每一笔的起止位置,再逐步过渡到横线格和空白纸书写,形成稳定的肌肉记忆。

对于小学生来说,掌握「式的笔顺」不仅关乎书写美观,也直接影响识字与查字典的效率。家长和老师在辅导时,可以借助笔顺动画、描红字帖等工具,让孩子边念笔画名称边书写,加深印象。需要提醒的是,不同字体的「式」字在形态上略有差异,但规范笔顺是一致的,考试和日常书写都应以国家标准笔顺为准。此外,「式」字作为偏旁构字时,如「试」「拭」「弑」等,其笔顺规律同样适用,学会一个字就能带动一串字。

总结来说,式的笔顺可以记为「两横一竖一提,斜钩最后加点」,六画顺序清晰、结构紧凑。只要抓住斜钩这一主笔,兼顾「工」部的匀称与点的位置,多加练习,就能把「式」字写得规范又漂亮。希望通过本文的讲解,大家能彻底记住式的笔顺,不再为这个常用字犯难。

「式」字是日常生活中使用频率很高的汉字,常见于「方式」「形式」「样式」「公式」等词语中。不少人在书写时容易把它的笔顺写错,尤其是在斜钩与点的先后顺序上产生疑问。那么,式的笔顺究竟怎么写?按照规范笔顺,「式」字一共6画,正确顺序为:横、横、竖、提、斜钩、点。也就是说,先写外面的「工」字部分,再写右边的斜钩,最后补上一点。掌握这个顺序,是写好「式」字的第一步。

具体拆解来看,「式」字属于半包围结构,左上是「工」,右下是「弋」。第一笔写短横,起笔略轻、收笔稍顿;第二笔写第二横,比第一横略长,两横保持平行;第三笔写竖,穿过两横中部偏左的位置;第四笔写提,从左下向右上斜出,与上面的横画形成呼应;第五笔写斜钩,这是全字的主笔,从右上向左下顺势斜出,弧度自然、力度均匀;第六笔写点,点在斜钩上方靠右的位置,起到平衡重心的作用。很多初学者会把点写在斜钩之前,这是最常见的笔顺错误,需要特别注意纠正。

从结构上看,「式」字的书写难点集中在斜钩上。斜钩要写得舒展而不松散,起笔稍高、行笔略带弧度、收笔出钩干净利落,整个字才能显得挺拔有神。同时要注意「工」部不宜过大,两横间距适中,提画与斜钩之间留出适当空隙,避免笔画粘连。点画虽小,位置却关键,一般落在斜钩起笔的右上方,与斜钩形成支撑关系。练习时可以先用田字格定位,观察每一笔的起止位置,再逐步过渡到横线格和空白纸书写,形成稳定的肌肉记忆。

对于小学生来说,掌握「式的笔顺」不仅关乎书写美观,也直接影响识字与查字典的效率。家长和老师在辅导时,可以借助笔顺动画、描红字帖等工具,让孩子边念笔画名称边书写,加深印象。需要提醒的是,不同字体的「式」字在形态上略有差异,但规范笔顺是一致的,考试和日常书写都应以国家标准笔顺为准。此外,「式」字作为偏旁构字时,如「试」「拭」「弑」等,其笔顺规律同样适用,学会一个字就能带动一串字。

总结来说,式的笔顺可以记为「两横一竖一提,斜钩最后加点」,六画顺序清晰、结构紧凑。只要抓住斜钩这一主笔,兼顾「工」部的匀称与点的位置,多加练习,就能把「式」字写得规范又漂亮。希望通过本文的讲解,大家能彻底记住式的笔顺,不再为这个常用字犯难。