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当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

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2026年11月16日 07:22 · 9 次阅读
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当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

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2026年11月16日 07:22 · 2 次阅读
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2026年11月16日 07:22 · 2 次阅读
章子怡晒两个女儿照片,网友:大女儿和私下差别太大

当韩束不再狂奔,上美股份驶入“减速带”,H1净利缩水近八成

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 8月17日,上美股份(2145.HK)发布的业绩预告释放出经营承压信号,公司预计2026年上半年营收约37.18亿元至37.59亿元,同比下滑8.5%至9.5%;净利润约1.2亿元至1.3亿元,同比骤降76.6%至78.4%。公告披露次日,公司股价单日重挫22.77%,截至8月20日收盘,市值已跌破百亿港元。 对于营收下滑,上美股份归因于核心品牌韩束遭受“阶段性市场因素”冲击。但据证券之星梳理,此次业绩承压背后,韩束面临的考验更为复杂,从产品质量争议、渠道策略隐患,到高速扩张后的增长瓶颈,品牌正面临一场多维度的系统性挑战。 01. 核心单品此前遭央视“点名” 上美股份未在公告中详述韩束收入下滑的具体市场因素。不过,证券之星发现,去年底韩束已被卷入EGF添加争议,这或成为解读其业绩压力的重要背景之一。 根据央视《经济半小时》2025年12月的报道,栏目在对市面热销化妆品的抽样送检中,于韩束“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”中检出禁用成分表皮生长因子(EGF),含量分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g。公开资料显示,EGF在临床上常用于治疗烧伤、创伤、糖尿病足,但其并非化妆品原料。按照国家药监局2019年发布的《化妆品监督管理常见问题解答(一)》,EGF不得作为化妆品原料使用,在化妆品中添加或宣称含有该成分均属违法行为。 上述黑天鹅事件之外,韩束上半年销售波动更深层次的原因在于渠道结构的单一化。证券之星了解到,2022年受疫情影响,公司收入增长承压,次年韩束选择“All in”抖音,在该策略下,韩束前期凭借短剧引流叠加达播承接带动品牌GMV的节节攀升,韩束的收入规模也从2022年的12.67亿元一路飙升至2025年的73.60亿元。其中,从收入渠道贡献看,线上渠道的收入占比从2022年的74.9%上升至2025年的93.9%。 这也意味着公司的业绩几乎完全取决于线上,尤其是抖音单一平台的表现。在流量红利期,这种策略能带来爆发式增长;但当红利消退、竞争加剧、平台规则生变时,单一渠道的高度依赖就成了一柄悬在头顶的利剑。 据青眼情报数据,2026年上半年韩束以超25亿元GMV登顶抖音个人护理总榜。但对比飞瓜数据统计的2025年同期,彼时韩束抖音渠道GMV高达36.3亿元——今年上半年韩束在抖音平台的销售体量已出现明显回落。 02. 四年营销开支激增4.5倍 韩束品牌营收的持续攀升,固然离不开产品力升级、渠道策略革新及品牌溢价提升等内生因素的支撑,但与此同时,上美股份在营销端的大力“输血”同样是不可忽视的关键推手。 证券之星注意到,上美股份的销售及分销开支由2022年的12.58亿元快速攀升至2025年的53.63亿元,占营收比重亦从47%跃升至58.43%,且2025年该项支出增速显著高于同期营收增速。进一步拆解来看,其中营销及推广开支自2022年的8.48亿元大幅增至2025年的47.08亿元,四年间累计增长约4.55倍。公司对此解释称,相关投入主要着眼于提升品牌曝光度、抢占新兴渠道机遇、深化品牌建设以及优化渠道布局。 但高强度费用投入也对削薄了公司的利润空间。尽管2023年至2025年公司毛利率始终维持在70%以上,并于2025年达到76.43%的行业中上水平,但同期销售费用率亦从53.46%逐年攀升至58.43%,即每百元营收中超过58元被用于营销推广。高额的销售开支使得高毛利难以转化为高净利,2025年公司净利率仅为12.58%,落后于同期珀莱雅14.56%的水平。 此外,高强度投放带来的另一个副作用,是消费者体验与服务质量的失衡。证券之星注意到,今年以来,在黑猫投诉平台上,韩束相关的投诉数量在百条以上,消费者的投诉内容涵盖多个维度:产品使用后过敏、直播间虚假宣传、平台售后服务推诿等。当品牌将大量资源倾注于前端流量获取和销售转化时,若后端服务体系的建设未能同步跟上,品牌在消费者心中的信任亦会逐渐瓦解。 与渠道风险相伴而生的,是品牌结构的失衡。2025年,韩束单个品牌收入占公司比重的80.2%。尽管这一比例较2024年的82.3%有小幅收窄,但对单一品牌的依赖程度依然较高。为此上美股份也在品牌端加速培育第二增长曲线。 就在业绩预警发布前六天,上美股份公告以约3.84亿元收购婴童功效护肤品牌“newpage一页”运营主体上海怡页29%的少数股权,持股比例由51%提升至80%。其中,演员章子怡通过旗下公司出售23%股权,套现约3.05亿元。2023年至2025年,newpage一页的收入增速分别达到498%、146.3%和134.2%,至2025年,newpage一页收入为8.8亿元。东吴证券预计,该品牌2026年营收约为11.3亿元。 需要注意的是,在2025年11月的中国化妆品年会上,上美股份创始人吕义雄披露,2026年非韩束品牌税前销售目标设定为43.6亿元,其中newpage一页目标20亿元。而要在2025年8.8亿元的基础上实现翻倍以上的增长,难度可想而知。与此同时,婴童功效护肤赛道的竞争加剧,国际品牌加速下沉布局,本土新锐品牌也在快速崛起。上美股份旗下另一个母婴品牌红色小象2025年收入2.98亿元,同比下滑20.8%,也说明公司在母婴赛道的品牌矩阵内部同样面临分化压力。(本文首发证券之星,作者|吴凡)

2026年11月16日 07:22 · 1 次阅读

亿万老婆

作者:尚桂唯发布时间:2026年11月16日 07:22浏览:0阔别18年“中国汉代第一车”资阳铜车马正式回归

亚芒果乱码一二三四区别全解析:一文看懂不同版本差异

在中文互联网环境中,「亚芒果乱码」并不是一个官方术语,而是用户对某类特定字符异常显示现象的俗称。随着使用场景的增多,人们逐渐发现乱码表现并不完全一致,于是出现了「亚芒果乱码一、二、三、四」的分级说法。所谓「亚芒果乱码一二三四区别」,本质上是对同一类乱码在不同触发条件下呈现出的四种典型形态进行归类。理解这些区别,有助于用户在面对乱码时快速判断成因,而不是盲目尝试各种修复手段。需要说明的是,这四类划分并非官方标准,而是社区在实践中形成的经验总结,因此不同人群的具体描述可能存在细微出入。

从编码机制来看,亚芒果乱码一通常表现为单个汉字被替换为问号或方块,多与字符集不匹配有关,例如UTF-8内容被按GBK解析。乱码二则常见为连续的「锟斤拷」式片段,属于多次转码失败后的残留结果,信息损失较为严重。乱码三多出现在跨平台传输场景,表现为部分字符正常、部分字符错位,带有明显的截断特征。乱码四则相对特殊,往往呈现为看似正常但语义错乱的字符组合,隐蔽性最强,用户容易误判为内容本身的问题。四者在成因上层层递进,从简单的编码声明错误,到转码链路中的多次损伤,处理难度也随之上升。

显示效果和兼容场景是区分四类乱码的另一条线索。乱码一在浏览器、记事本等常见工具中即可复现,修复方式相对直接,调整编码声明往往就能解决。乱码二多见于旧系统与新服务之间的数据交换,单靠改编码难以还原,需要追溯原始数据。乱码三常与移动端、邮件客户端或即时通讯工具相关,兼容性问题突出,建议统一使用UTF-8并避免中间环节二次转码。乱码四则更多出现在数据迁移、批量导入导出等场景,表面无误却暗藏错位,排查时需要比对原始字节。可以看出,亚芒果乱码一二三四区别不仅体现在外观上,更体现在排查路径和修复成本上。

实际使用中,用户最关心的是如何快速判断自己遇到的是哪一类乱码。一个实用思路是先观察乱码的「规律性」:若整段内容呈现统一替换,偏向乱码一;若出现大量重复的异常字符组合,偏向乱码二;若只有局部错位,偏向乱码三;若内容可读但语义不通,则要警惕乱码四。其次应确认数据来源和传输链路,优先排查编码声明、转码次数和平台兼容性。对于普通用户,最稳妥的做法是统一采用UTF-8编码,避免在多个字符集之间反复转换,并在复制粘贴和文件导出时留意格式选项。对于开发者,则建议在接口层明确字符集,增加校验环节,从源头减少乱码产生的可能。总体而言,弄清亚芒果乱码一二三四区别,是为了更高效地定位问题,而非制造概念焦虑。

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从编码机制来看,亚芒果乱码一通常表现为单个汉字被替换为问号或方块,多与字符集不匹配有关,例如UTF-8内容被按GBK解析。乱码二则常见为连续的「锟斤拷」式片段,属于多次转码失败后的残留结果,信息损失较为严重。乱码三多出现在跨平台传输场景,表现为部分字符正常、部分字符错位,带有明显的截断特征。乱码四则相对特殊,往往呈现为看似正常但语义错乱的字符组合,隐蔽性最强,用户容易误判为内容本身的问题。四者在成因上层层递进,从简单的编码声明错误,到转码链路中的多次损伤,处理难度也随之上升。

显示效果和兼容场景是区分四类乱码的另一条线索。乱码一在浏览器、记事本等常见工具中即可复现,修复方式相对直接,调整编码声明往往就能解决。乱码二多见于旧系统与新服务之间的数据交换,单靠改编码难以还原,需要追溯原始数据。乱码三常与移动端、邮件客户端或即时通讯工具相关,兼容性问题突出,建议统一使用UTF-8并避免中间环节二次转码。乱码四则更多出现在数据迁移、批量导入导出等场景,表面无误却暗藏错位,排查时需要比对原始字节。可以看出,亚芒果乱码一二三四区别不仅体现在外观上,更体现在排查路径和修复成本上。

实际使用中,用户最关心的是如何快速判断自己遇到的是哪一类乱码。一个实用思路是先观察乱码的「规律性」:若整段内容呈现统一替换,偏向乱码一;若出现大量重复的异常字符组合,偏向乱码二;若只有局部错位,偏向乱码三;若内容可读但语义不通,则要警惕乱码四。其次应确认数据来源和传输链路,优先排查编码声明、转码次数和平台兼容性。对于普通用户,最稳妥的做法是统一采用UTF-8编码,避免在多个字符集之间反复转换,并在复制粘贴和文件导出时留意格式选项。对于开发者,则建议在接口层明确字符集,增加校验环节,从源头减少乱码产生的可能。总体而言,弄清亚芒果乱码一二三四区别,是为了更高效地定位问题,而非制造概念焦虑。